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从国际经验看中国环保行业未来-路在脚下

时间:2012-06-29 16:46:29 作者: 点击:

投资要点:

从宏观上看,中国环保产业发展还有广阔空间。①按照国外发达国家的经验,环保产业一般会维持10-20年的高速增长期,产值增长率一般维持在GNP增长率的2-4倍,因此,预计我国未来环保行业增速将维持在20%以上;②目前我国环保产业产值和从业人员素质都与发达国家有较大差距:发达国家环保产值占GNP的比例保守估计大于2.5%,我国十二五末环保产业占GDP的比重有望达到2%。③国外环保行业快速发展驱动因素我国目前均已具备:政策、政府和企业的环保需求、经水平、公众环境意识。

 

从中观产业结构上看,未来我国环保行业发展将从污染治理逐渐向环境服务延伸。从国外经验看环保产业发展结构变化:从污染治理向环境服务业转变是必然趋势:①按照美国经验,环境服务业占比在47%左右,种类多样,包含能效提升、污染修复、技术服务、项目咨询等多个领域,多为轻资产、高技术的企业,且新上市企业居多。②目前,我国环保行业仍然以污染治理企业为主,未来环境服务类企业比例有望提高。

从微观企业结构来看:集中度提升催生市值过百亿甚至千亿的环保巨头诞生。①从发达国家经验来看,环保行业发展初期会催生行业大量的小企业产生,但是随着产业逐渐成熟,有技术、资金、管理优势的企业会采用并购的手段逐渐提高市场集中度(例如,美国环保各个细分行业前十位的公司占市场份额的比例约在50%-80%之间),这样就诞生了我们现在所看到的国际环保巨头的企业,如威立雅、美国废物管理、公共服务、优美科、苏伊士等市值均过百亿甚至千亿。②发达国家环保行业内大企业占比一般在1%左右,而我国仅为0.4%,这反应了我们环保行业发展小而散的特点,未来行业集中度有望进一步提升。③企业将逐渐从单一设备提供商、工程承包商像综合环境服务商转变。

投资策略:①长期来看,寻找有望成长成为环保巨头的企业:符合行业发展趋势和具有成功特征的企业。对于这类企业我们认为可长期关注,任何时候都可以逢低介入、长期持有,我们推荐碧水源、桑德环境和东江环保;②中短期来看,我们认为近期行业的主题性投资机会可能仍会存在,建议已持有者稳定持有,风险偏好者可选择介入;但中后期,我们认为股价驱动以业绩驱动为主,我们建议稳健投资者重点关注业绩逐渐释放的细分行业及个股:我们依次看好脱硝行业的雪迪龙、固废行业的桑德环境和污水处理处理领域的碧水源。

风险提示:市场风格转换带来的板块系统性风险;环保投资低于预期。











 

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